汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“如今上半个月批發服务量受产生链各方面拖累，但推测仍可受惠于木浆直接费用往下，平均上半个月薪资净收入延长仅2%，而首季则呈负延长。”这家银行看作，上半个月使用纸巾服务量生产成本费用率将见顶，达15.1%，并发挥营业净收入同比增速环比升27%。下半个月这家银行推测销量直接费用百分率将为14%，同比增速环比紧缩1.4个月环比，并优势营业净收入延长提高至33.5%，而薪资净收入延长则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安知名在面巾纸相关业务部部门上表现形式“鲜亮”，从20201月上架的年度财务报告中就可确定：受面巾纸相关业务部部门市场和别的相关业务部部门效率拖拽，2018恒安知名液压机达224.93亿，相比以往提升9.6%；运作提成达56.8亿，相比以往提升4.6%；净提成39.07亿，相比以往提升2.8%。监事会成员会回应初期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，网信彩票公司造纸行业总扩产达142万立方米。湿卫生纸业务量不仅持续确保热销倍受刷卡消费欢迎大家的超小形包装盒湿卫生纸外，也发布湿厕纸及产品婴儿卫生湿巾、空气消毒婴儿卫生湿巾，进步骤拓展培训我们国家湿卫生纸市厂上市厂现状，坚持确保和不断深化在我们国家湿卫生纸市厂上的上司作用。

论文来源于：北京日报全主流媒体、网洛

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